和君集團年會(第二天)? 精彩摘編

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和君集團年會第二天部分精彩觀點摘錄如下:


分享順序:

1、毛志方:從PE投資到PIPE投資

2、宋思勤:賦能式投資的世界榜樣和中國實踐

3、王心:一個傳統企業的商業模式升級與落地



從PE投資到PIPE投資——繼承與探索

毛志方(和君資本 高級投資經理)


第一部分: PE投資的理論與實踐


選公司標準:事情對,人對,數據來證明



關于人:更欣賞擁有殺手直覺的本土企業家



關于數據:我們會關注關鍵經營指標而不僅僅是財務報表


● 兩家服裝企業的對比



● 餐飲企業:翻臺率、客單價、租售比等


投資理念:共建式投資


● 在大消費領域深入研究,尋找面向未來、產品/模式/定位已經大致清晰的公司,背靠和君集團的管理咨詢能力、結合投資團隊的專長,系統輸出品牌、ERP/IT系統搭建、組織設計和建設方面的能力,輔以資金,幫助企業在3-5年里實現3-5倍的成長;

● 不只是單純的財務投資者,能夠提供經營管理方面的增值服務能力是我們的核心能力(看得懂、幫得上),努力做所投企業某個發展階段的共建者。


消費領域PE投資業務小結


● 所投資企業的快速成長印證了當初的投資判斷;和君資本在基本面的判斷上具備扎實的功底。

● 所投資企業仍然具備較高的成長潛力。如果有長期資金注入,將獲得較高的穩定回報。

● 中國商業環境下,從事基金投資業務要綜合考慮資金屬性(收益率、風險承受能力、流動性等等)、資本市場制度變遷、產業轉型升級及結構變遷等綜合因素。


第二部分 PIPE投資的業務探索


對PIPE投資的初步認識


● PIPE投資的業務內涵:通過大宗受讓等方式,成為上市公司權重股東。依托和君集團在戰略規劃、管理改進、資本運作、人才培養、資源導入等方面的綜合能力,協助和推動上市公司管理提升和轉型升級。通過公司的價值提升,分享投資收益。


● 從PE投資到PIPE投資,既是業務模式的轉型,也是升級。

轉型:企業成長階段、所處行業,選擇標準,“募投管退”各環節操作方式的改變

升級:更大的投資規模、更適合本土人民幣資金的偏好(鎖定期限更短、流動性更強)、更能夠把握當下資本市場的機會


● 和君資本各團隊在PIPE投資業務已經有很多成功案例,值得借鑒和學習。


● 作為對PE投資有過長期積累的團隊,需要尋找結合點,將PE投資練就的能力運用到PIPE投資中來。


市場機會觀察


盡管2016年市場更趨于理性,但是A股上市公司并購交易金額仍然巨大,反映出大量上市公司的并購轉型需求,也是和君資本綜合能力與上市公司需求結合的契機。



截止2017年2月3日,A股3000多家上市公司中總市值低于100億的超過一半,其中市值低于50億的有537家。


其中有不少公司存在較大的市值提升潛力。


第三部分 繼承與變化:兩種投資模式的對比


從PE投資到PIPE投資的變化



從PE投資到PIPE投資的不變


● 已有業務基本面判斷:公司基本面的判斷方法沒有改變。產業規律依然適用,對人的判斷方法依然適用。


● 增量業務基本面判斷:外延式增長的標的價值,以及其與公司現有業務協同性的判斷方法依然適用。


● 溝通和談判:創造增量價值,成人達己。


● 回顧兩個“十六字訣”:

“產業為本、戰略為勢、創新為魂、金融為器”

“正心誠意、蓄深養厚、成人達己、內生外王”


第四部分 我個人的工作體會與感悟


關于成長


“神槍手是子彈喂出來的”:最大的突破在于開始獨立打單,獨立與企業家溝通。


學會運用工作所學:不斷與外界接觸和溝通改變了我許多心理習慣——從與書本和電腦打交道變成了更多、更愿意與人交往。


溝通與成長:不斷與外界接觸和溝通改變了我許多心理習慣——從與書本和電腦打交道變成了更多、更愿意與人交往。


視野與獨立判斷能力:視野和思維的突破很重要。作為投資人,不只是執行和效率,更要投入到商業世界的觀察和思考、分析與判斷、參與和互動中來。


對投資業務的完整認知:既見樹木也要見森林——團隊有分工,要做好具體工作,但是也要培養出對投資業務的完整的認知。


關于業務


和君生態的豐富性為業務的轉型升級提供了機會


以客戶為中心:成人達己,內圣外王(既是投資,也是資產管理。以客戶為中心才能贏得生存空間)


腳踏實地,把握中國商業大勢帶來的機會(既追求長期理想,也腳踏實地,把握當下機會)




賦能式投資的世界榜樣和中國實踐

宋思勤(和君資本資深合伙人、新生資本董事長 )


2015-2016年,我在思考如下問題


● 全球經濟換擋、流動性過剩以及脫實向虛的背景下,思考:資本在經濟發展和企業發展過程中正在起什么作用?應該起什么作用?與經濟發展與企業發展其它生產要素的關系是什么?


● 2014-2016年中國資本市場周期大起大落、大類資產周期快速輪換之后,思考:中國未來三十年持續正復利增長的投資道路應該怎么走?


● 金融資本行業群魔亂舞的現象下,思考:從事資本業務應該秉承一種什么樣的價值觀和方法論?從事資本行業怎樣才能善始善終,對社會做出正面貢獻?


第一部分:全球標桿


3G資本概覽

3G資本憑什么成功?


● 成功一方面原因:3G資本在國家選擇、行業選擇、企業選擇、投資策略、降本增效、并購重組、資本運作方面有獨到見解和做法。


● 我更感興趣的部分:組織和人才問題。(3G資本官網:我們的核心競爭力是對一流人才的選、育、用、留。)



● 3G資本官方網站對自己的描述:


3G資本是一家全球化的投資機構,核心投資策略是聚焦企業長期價值,核心能力是對一流人才的選育用留,從而能夠最大化提升企業的經營潛力。


3G資本與被投企業的管理層一起提升公司價值,重點放在幫助被投企業選育用留一流人才。


巴西三雄:穩定合伙關系已經持續逾四十年



巴西三雄合伙制勝的首要因素:共同的人生和商業價值觀


崇尚簡樸和低調,自絕于媒體和外界喧囂。


熱衷深海捕魚運動,擅長在充滿巨大不確定和風險的環境下去搏斗。


與登上富豪榜相比,我更關心如何打造一家可以永續經營的企業。


成功的企業沒有捷徑,只有依靠積極、長期、持續的努力。


許多人一夕爆紅名利雙收,我們則是花費了20年,建立起來了一家績效優異的企業,以及簡單樸實的生活方式,這也正是我們這些人所追求的。


最重要的投資是投資人才:公司要成為市場贏家,必須招募優秀人才,實施績效獎勵制度,讓表現杰出的員工有機會入股。


向最優秀的人士學習,營造共同學習的環境,活到老、學到老。


核心管理哲學:夢想-人才-文化(Dream-People-Culture)體系


人才選育用留機制(從向高盛學習而來)



3G資本動態合伙人機制(從向高盛學習而來)


3G資本及其前身加倫迪亞長期踐行能上能下的動態合伙人制度,每位員工都有機會通過表現晉升為合伙人,分享公司成長收益,而表現不佳的合伙人則可能被迫賣出股份。針對被并購企業,通常會制定股權動態管理制度,打造價值提升的體制平臺。



以人才為核心的投后管理體系



巴西三雄跨越近五十年周期的業務模式變遷


從加倫迪亞到GP公司到3G資本,在橫跨近50年的周期里面,巴西三雄從投行家,進化為投資家,最終成為企業家。他們對合伙人制度的恪守,從企業名稱中就可明顯發現。但不僅于此,一脈相承的還有企業家的夢想和對永續經營的追求,對“夢想-人才-文化”體系的堅持,對人才選育用留的重視、對績效獎酬制度的推崇,可以說,這是他們不變的“魂”。


3G資本與其它投資模式的區別


【3G資本】

3G資本的創始人是企業家,是以永續經營實體企業的方式進行長期控股型投資,聚焦少數產業的特定問題企業,以組織和人才為主導,金融為工具,通過并購整合和運營改進的方式提升產業和企業效率,增加企業可持續發展和永續經營的能力,創造股東長期價值。


【與巴菲特的異同】

不同點:只發現價值,不主動創造價值,幾乎不做投后管理。

相同價值觀和投資理念:“因為我是好的經營者,所以我是好的投資者;因為我是好的投資者,所以我是好的經營者。”簡單、樸實、低調的生活和工作作風。


【與控股型投資基金(Buyout Fund)的異同】

并購基金本質上是一家金融機構、是財務投資者,以金融為主導、被投企業為工具,經過中短期投后管理后,通過加杠桿低買高賣賺錢。


由于時間關系,關于3G資本的介紹就到這里,如果大家感興趣,歡迎關注和君商學即將出本的新書《賦能式投資》


第二部分:中國機會


3G資本模式的中國化:賦能式投資


以組織和人才賦能為核心,以產業賦能和資本賦能為工具,賦予公司轉型創新和可持續發展能力,提升企業運營效率、協同效率和產業結構效率,增加股東長期價值,幫助企業追求永續經營。


價值觀:懷有利他之心、以做實業方式做投資、創造股東長期價值


方法論:追求主動價值創造,幫助企業進行永續經營


賦能式投資:永續經營路線圖



賦能式投資:賦能方法譜系和工具箱



賦能式投資:賦能經營原則



第三部分:本土實踐


行知合一:新生資本賦能經營實踐


管理賦能


第一步:重建經營哲學


3G資本創始人雷曼:“當其它人都在忙著管理資金時,我們專注于打造自己的企業。我們認為,建立一家可持續經營的企業,從長期而言是創造財富的最好辦法。”


京瓷最初的定位是“讓稻盛和夫的技術問世。”京瓷的經營理念改訂為:“在追求全體員工物質和精神兩方面幸福的同時,為人類社會的進步發展做出貢獻。”就是說,讓作為技術員及大股東的稻盛和夫獲得成功,并不是公司的目的,經營公司的目的在于“追求全體員工物質和精神兩方面的幸福”。不過,僅僅追求員工的幸福還不夠,所以又強調“為人類社會的進步發展做出貢獻”。


我的心性轉變:先考慮”作為人何為正確“(利他、為公),其次才是賺錢。


第二步:重建價值評價和分配機制


1)股權動態調整機制


2)按照文化導向和賦能式投資的價值鏈進行價值評價和分配(比如:增加“管”的分配比重)


3)增加全體員工的評價、晉升、獎勵、懲罰和淘汰頻率


4)全員反饋意見并通過


5)根據實際演進情況隨時打補丁,半年大升級一次


第三步:根據經營哲學與機制升級人才選育用留體系,進行人才盤點,重新定位。



產業賦能



從自我賦能走向賦能被投企業





一個傳統企業的商業模式升級與落地

王心 (和君咨詢 高級咨詢師)


課前秀:海爾的轉型之路


海爾變革史:

沒有成功的企業,只有時代的企業——張瑞敏


海爾互聯網轉型三個動作:

反轉:是要徹底調整組織結構,由“正三角”先變為“倒三角”,再變為平臺型組織;反轉后組織的“主角”也隨之轉換,不再是管理者,也不是一般意義的一線員工,而是具有經營能力、創業精神的“小微主”,海爾平臺上一共有2000多個小微。


聯接:是推倒組織邊界的“墻”,內引外聯,形成組織內外綿密的溝通與協作網絡,促進價值共創;海爾成為了開放的、無邊界的網絡組織,并有望成為一個有活力的生態系統。


激活:激活就是要激發小微們的動力,激發其能力,是海爾能否成功的關鍵,海爾有五大激活機制:人單酬合一機制、股權機制、官兵互選機制、市場契約機制、小微間合并重組機制。


海爾轉型面臨三大挑戰:

挑戰一:企業家資源的稀缺

當張瑞敏呼吁人人都是創客的時候,實際上希望人人都成為“企業家”,但是企業家是這個世界中最稀缺的資源;此外,如何在平臺中留住“企業家”也是一大挑戰。


挑戰二:生態系統的管理難題

● 海爾長期強調執行力文化,組織管理嚴密,并不是一個產生“企業家”的理想土壤,海爾也認識到了這一點,因此在2013年開始推行平臺化,對外開放,引入外部資源,力圖打造一個產生創客,并助其孵化和加速的生態系統。

● 但是生態系統內涵豐富,是一種完全不同以往的組織形態,利益主體多元、互動關系復雜、組織邊界模糊、持續動態演化,其管理難度遠超以往。


挑戰三:“顧此失彼”的風險

舊優勢向新優勢切換的過程中,很容易出現“失速期”,在海爾獲得新優勢之前,其原有優勢如品牌,供應鏈,質量管理等都會出現一定程度上的損失。


海爾轉型帶來的思考

海爾是這個時代的探索者,它的變革動作是一連串的,所涉及的內容是多元的,但同時又烙印著海爾自身的基因特性,符合其一直秉承的經營邏輯。


“響應環境”+“客戶思維”+“組織激活”


第一部分 一個傳統企業的商業模式升級與落地


項目背景


遼寧健德電動環衛車輛科技有限公司,坐落于朝陽市,主營環衛機械清掃設備,主導產品純電動自吸式清潔機——“城市蝸牛”


客戶團隊主要由生產技術人員組成,在企業發展的過程中,感受到自身團隊的局限性,故此主動找到和君團隊合作


客戶希望通過與和君管理團隊的合作提升企業實力,實現融資,引進人才,推動企業進一步發展


客戶的產品:城市蝸牛車

一線環衛工人專用的純電動自吸式清潔車,它通過“以吸代掃”杜絕了環衛作業中產生的二次揚塵問題


客戶的商業模式

將車輛出售給政府環衛部門(現實是租賃的更多),以蝸牛車替代人工,用節約出的人工成本支付車輛費用,不增加支出。


此種模式下,客戶所面臨的困境

1)政府環衛部門的采購意愿(多一事不如少一事)

2)政府的采購能力

3)有意愿、有能力采購的地區的支付方式(租賃)帶來的巨大的現金流壓力

4)剛剛起步的企業,銀行信用低,融資難度大

5)傳統制造業,資本市場不看好(投資不過山海關)

6)企業被訂單拖垮掉!


環境正在發生變化……

1)客戶需求轉變:從“買產品”向“買解決方案”轉變

2)政府職能轉變:從“運營+管理”向“指導+監督”轉變

3)環保行業投資方式轉變:從“政府投資”向“PPP”模式轉變

4)商業土壤的轉變:從“政府壟斷資源”向“鼓勵兩創,開放資源”轉變


簡單勾勒出的商業模式升級方向



脫離單一項目束縛,建立平臺


經營平臺,向全行業推廣,實現顛覆(家庭聯產承包責任制)



項目當前的進展


● 客戶目前處于升級的第一階段,同時也在積極攻關遠期模式

● 與中信康恒環保開始接觸,對方是一家“固廢處理”起家的環保企業,雙方聯合,可以順利開展“環衛一體化”業務

● 康恒環保背后的中信產業基金也可以對未來PPP模式提供資本支持

● 遠期模式即創業平臺模式已經上報地區政府,準備拿出一條示范路來開展,如果可行將在全市范圍內推廣


第二部分 項目心得與體會


● 思維:窮則變,變則通,通則久  --《周易》

● 方向:沒有成功的企業,只有時代的企業  --張瑞敏

● 助力:“一體兩翼”格局圖下,和君為客戶提供“咨詢+資本+人才”的綜合服務  --和君


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